Sanlorenzo SpA: approvate le informazioni finanziarie al 31 marzo 2024

Il Consiglio di Amministrazione di Sanlorenzo S.p.A. (“Sanlorenzo” o la “Società”), riunitosi in data odierna sotto la presidenza del Cav. Massimo Perotti, ha esaminato e approvato le informazioni finanziarie periodiche al 31 marzo 2024.

Massimo Perotti, Presidente e Chief Executive Officer della Società, ha commentato:

«Sanlorenzo avvia il 2024 con una performance nel primo trimestre in linea con le previsioni e con la nostra strategia di crescita sostenibile e profittevole nel lungo termine.

Il portafoglio ordini al 31 marzo si mantiene nell’intorno di 1,2 miliardi di Euro, con un livello di copertura della Guidance 2024 superiore al 70% dopo solo un trimestre, e circa 560 milioni di Euro di portafoglio ordini netto relativo agli esercizi successivi; l’88% è già venduto a clienti finali, dunque manteniamo le dinamiche di sell-in-sell-out sempre sotto controllo, a conferma del business model Sanlorenzo unico nel panorama nautico internazionale.

Con l’acquisizione del Gruppo Simpson Marine perfezionata il 5 marzo scorso, abbiamo iniziato a lavorare speditamente sull’integrazione soprattutto a livello commerciale, in termini di ottimizzazione di portafoglio prodotto ma anche di sviluppo globale di servizi come il charter, in sinergia con gli hub internazionali del Gruppo Sanlorenzo.

Investiamo continuamente in innovazione di prodotto, dal concept design alle tecnologie green più all’avanguardia. A conferma dell’ambizioso programma “Road to 2030”, abbiamo varato a marzo il BGH-HSV – tender di Coppa America a doppia tecnologia foil-fuel cell – ora in fase di test in mare, in preparazione alla consegna al sindacato American Magic del New York Yacht Club. In contemporanea, il Superyacht 50 metri a Fuel Cell è pronto al varo programmato per il prossimo 18 maggio nei cantieri della Spezia. È il primo al mondo con l’avveniristico impianto Siemens reformer-fuel cell al metanolo green per la produzione di 100kw per hotellerie e ridotta autonomia in versione hybrid, con unico prodotto di scarto il vapore acqueo residuo, 100% sostenibile, che torna in mare.

Investiamo in parallelo per rafforzare la distribuzione diretta e le infrastrutture produttive, rinvigorendo ogni giorno i vantaggi competitivi che sono alla base del nostro posizionamento di leadership.

Il Gruppo mantiene, post acquisizioni, una solidità patrimoniale e disponibilità liquide invidiabili, che ci permetteranno di valutare e cogliere prontamente ogni ulteriore opportunità, anche in termini di crescita per linee esterne».

RICAVI NETTI NUOVO CONSOLIDATI

I Ricavi Netti Nuovo[1] del primo trimestre del 2024 ammontano a 194,8 milioni di Euro, in crescita del 6,0% rispetto ai 183,7 milioni di Euro nello stesso periodo dell’esercizio precedente.

La Divisione Yacht ha generato Ricavi Netti Nuovo pari a 114,8 milioni di Euro, sostanzialmente in linea con il primo trimestre dell’anno precedente e con gli obiettivi di budget annuale.

Eccellente la performance della Divisione Superyacht, con Ricavi Netti Nuovo pari a 58,9 milioni di Euro, in crescita del 27,0% rispetto al primo trimestre del 2023, trainati dalla linea Alloy e dal X-Space, lanciato nel 2023.

Ottimi risultati anche per Bluegame, con Ricavi Netti Nuovo pari a 21,0 milioni di Euro, in crescita del 5,8% rispetto al primo trimestre del 2023, grazie al modello BG54, best seller della gamma.

La suddivisione per area geografica conferma la continua espansione dei mercati del Medio ed Estremo Oriente, aree particolarmente interessanti in termini di potenzialità di crescita.

Risultati OPERATIVI E NETTI CONSOLIDATI

L’EBITDA[1] è pari a 34,1 milioni di Euro, in crescita del 9,5% rispetto a 31,2 milioni di Euro nel primo trimestre del 2023. Il margine sui Ricavi Netti Nuovo è pari al 17,5%, in aumento di 50 basis point rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente, a testimonianza della solidità del modello di business e della capacità del Gruppo continuare a vendere ed eseguire progetti di successo.

L’EBIT è pari a 25,7 milioni di Euro, in crescita del 6,5% rispetto a 24,2 milioni di Euro nel primo trimestre del 2023. Il margine sui Ricavi Netti Nuovo è pari al 13,2%, in linea con lo stesso periodo del 2023, a fronte di un incremento del 20,2% degli ammortamenti che si attestano a 8,4 milioni di Euro, per effetto della messa a regime dei rilevanti investimenti finalizzati allo sviluppo dei nuovi prodotti e all’incremento della capacità produttiva, nonché all’effetto aggiuntivo derivante dalle recenti acquisizioni.

Il risultato ante imposte è pari a 27,3 milioni di Euro, in crescita del 14,0% rispetto a 24,0 milioni di Euro nel primo trimestre del 2023.

Il risultato netto di Gruppo raggiunge 19,7 milioni di Euro, in crescita del 14,3% rispetto a 17,2 milioni di Euro nel primo trimestre del 2023. Il margine sui Ricavi Netti Nuovo è pari al 10,1%, in aumento di 70 basis point rispetto allo stesso periodo dell’esercizio precedente, anche grazie ad una gestione sempre più ottimizzata della tesoreria.

RISULTATI PATRIMONIALI E FINANZIARI CONSOLIDATI

Il capitale circolante netto al 31 marzo 2024 risulta positivo per 38,3 milioni di Euro, rispetto a un dato negativo per 34,9 milioni di Euro al 31 dicembre 2023 e negativo per 28,6 milioni di Euro al 31 marzo 2023. Tale risultato evidenzia un ritorno alla normale stagionalità del business, con particolare riferimento a: (i) intensa attività di fitting sulle barche prossime alla stagione di consegne nel Mediterraneo, nonché (ii) una raccolta ordini normalizzata secondo i livelli tipici del primo trimestre dell’anno e conseguenti minori anticipi da clienti a compensazione rispetto al post-Covid.

Le rimanenze sono pari a 105,9 milioni di Euro, in aumento di 20,4 milioni di Euro rispetto al 31 dicembre 2023 e di 36,0 milioni di Euro rispetto al 31 marzo 2023. L’aumento rispetto ai valori di fine anno è in particolare dovuto alle materie prime e ai prodotti in corso di lavorazione riflettendo l’evoluzione crescente del portafoglio ordini. Le rimanenze di prodotti finiti riferiti a imbarcazioni usate sono pari a 29,4 milioni di Euro, in aumento di 7,3 milioni di Euro rispetto alla chiusura del 2023. Si precisa inoltre che le rimanenze di prodotti finiti comprendono 5,0 milioni di Euro di prodotti acquisiti a marzo 2024 nell’ambito dell’operazione Simpson Marine.

Gli investimenti netti organici effettuati nel primo trimestre del 2024 ammontano a 6,8 milioni di Euro, sostanzialmente in linea rispetto a 6,0 milioni di Euro nello stesso periodo dell’esercizio precedente, di cui circa il 90% relativo all’espansione della capacità industriale e allo sviluppo di nuovi modelli e gamme di prodotto. L’incidenza sui Ricavi Netti Nuovo si attesta al 3,5% nel trimestre, prevalentemente come conseguenza di una base di ricavi in costante espansione, a fronte di un ammontare di investimento medio necessario per sviluppare un nuovo modello sostanzialmente equivalente nel tempo. Per effetto dell’ingresso nel perimetro di consolidamento del Gruppo Simpson Marine, gli investimenti totali ammontano a 19,4 milioni di Euro.

La posizione finanziaria netta al 31 marzo 2024 è positiva per 73,7 milioni di Euro, rispetto a una cassa netta di 140,5 milioni di Euro al 31 dicembre 2023 e di 108,1 milioni di Euro al 31 marzo 2023. L’evoluzione della posizione finanziaria netta nel primo trimestre 2024 evidenzia un temporaneo assorbimento di cassa in considerazione dei seguenti principali effetti: (i) perfezionamento dell’acquisizione del Gruppo Simpson Marine, che ha comportato un impatto sulla posizione finanziaria netta pari a 22,3 milioni di Euro, senza il quale al 31 marzo 2024 si sarebbe attestata a 96,0 milioni di Euro, nonché (ii) normalizzazione del capitale circolante netto a seguito dell’intensa attività di fitting sulle barche prossime alla stagione di consegne nel Mediterraneo e di una raccolta ordini che ritorna ai livelli tipici del primo trimestre dell’anno rispetto al post-Covid.

BACKLOG

Il backlog al 31 marzo 2024 ammonta a 1.209,8 milioni di Euro, rispetto a 1.239,7 milioni di Euro al 31 marzo 2023.

L’order intake del primo trimestre 2024 è pari a 168,2 milioni di Euro (170 milioni di Euro nel primo trimestre del 2023), segnando un ritorno alla normale stagionalità del business.

L’importo del backlog lordo riferito all’esercizio in corso, pari a 648,6 milioni di Euro, comporta un’eccellente visibilità sui ricavi attesi nel 2024, con un grado di copertura già al 31 marzo pari al 72% rispetto al punto medio della Guidance comunicata. Si conferma significativa la visibilità sui ricavi relativi agli esercizi successivi, con ordini per 561,3 milioni di Euro, con consegne pianificate fino al 2026 per la Divisione Yacht e 2028 per la Divisione Superyacht. Per Bluegame le consegne arrivano fino al 2025, un livello altrettanto virtuoso se contestualizzato nel segmento di mercato inferiore ai 24 metri di lunghezza.

EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

Il Gruppo Sanlorenzo avvia il 2024 con un primo trimestre caratterizzato da un tasso di crescita dei ricavi in linea con la strategia di crescita ad un tasso sostenibile nel tempo, coerentemente con la Guidance comunicata al mercato per l’anno in corso.

A livello geografico, le aree APAC e MEA guidano la crescita, con incrementi robusti rispettivamente di circa +30% e +25%, confermandosi come i mercati a maggior potenziale visto il loro minor grado di maturità. L’Europa e le Americhe, d’altro canto, hanno registrato un livello di ricavi sostanzialmente in linea con il primo trimestre dell’anno precedente, un dato ad ogni modo positivo considerando che in Europa una fase di consolidamento dei livelli record raggiunti nel 2023 è fisiologica, mentre le Americhe (+2,8%) invertono il trend negativo che ha caratterizzato tutto l’anno precedente. Il Management continua a monitorare attentamente le dinamiche del mercato americano, che rimane uno dei principali mercati mondiali della nautica, per valutare prontamente qualora l’inversione di trend del primo trimestre sia da considerare come strutturale o meno.

A livello di area di business, spicca la performance della Divisione Superyacht (Ricavi Netti Nuovo a +27% rispetto al primo trimestre dell’anno precedente), a dimostrazione della maggiore resilienza della domanda nel segmento di mercato il prezzo medio più elevato.

Il Backlog Netto, superiore al miliardo di Euro, si attesta sostanzialmente in linea con il livello a fine 2023, sui massimi storici, evidenziandone ancora una volta la grande qualità (88% venduto a clienti finali). Si mantiene dunque un elevato livello di visibilità sull’andamento dei ricavi e della marginalità dei prossimi trimestri, con ampi benefici in termini di pianificazione futura anche in un contesto di incertezza macroeconomica e geopolitica. Il Book-to-Bill, ossia il rapporto tra il Backlog Netto ed i Ricavi Netti Nuovo degli ultimi 12 mesi, rimane nell’intorno di 1,2x, con un livello di copertura della Guidance 2024 (e metà del range) al 72%, ed oltre 560 milioni di Euro di Backlog Netto riferiti agli anni successivi.

In termini di distribuzione, il perfezionamento dell’acquisizione di Simpson Marine a inizio marzo 2024 rafforza ulteriormente il rapporto e la capacità di intercettare in maniera capillare le esigenze del cliente finale, attuale e potenziale, offrendo al contempo un servizio a 360° in logica one-stop-shop. Oggi Sanlorenzo vanta di una distribuzione diretta plug-and-play in diversi Paesi chiave dell’area APAC, vale a dire Hong Kong, Singapore, Cina continentale (Shenzhen e Sanya), Tailandia, Indonesia, Malesia e Taiwan. Questa rete capillare ha un valore fortemente strategico per la crescita a lungo termine di Sanlorenzo nella regione APAC, che si prevede possa registrare la più alta crescita di UHNWI a livello mondiale nei prossimi anni, oltre ad un più elevato tasso di penetrazione dello yachting tra la popolazione ultra-ricca, data la base di partenza significativamente più bassa rispetto ai mercati storici, come il Mediterraneo e le Americhe.

Le iniziative pubbliche e private in corso nella regione, come i progetti di sviluppo di porti turistici per la nautica da diporto in Indonesia, Vietnam e Filippine, nonché lungo la costa meridionale cinese con l’ascesa di Hainan come nuovo hub globale del lusso, consolidano l’ottimismo sull’enorme potenziale di espansione del mercato a lungo termine.

Il contributo di Simpson Marine ai risultati del primo trimestre 2024 è limitato al solo mese di marzo; si ritiene che un contributo significativo, in particolare in termini di marginalità a livello di consolidato, verrà apportato a partire dal 2025, primo anno intero di consolidamento e a processo di integrazione ultimato.

Più in generale, Sanlorenzo continua a beneficiare di un andamento robusto nei propri mercati tradizionali e del vantaggio competitivo derivante dal suo peculiare modello di business: posizionamento high-end del brand, imbarcazioni esclusive inserite prettamente nella fascia alta del segmento di mercato tra i 24 e i 75 metri di lunghezza, realizzate rigorosamente su misura e distribuite direttamente o attraverso un numero ristretto di brand representative, sempre all’avanguardia in termini di innovazione sostenibile.

Tutti temi imprescindibili per garantire nel lungo periodo la continuità delle dinamiche virtuose sinora vissute.

Un percorso responsabile

SOLUZIONI green tech per un cambio di paradigma dello yachting

Secondo il nuovo “SYBAss Economic Report 2023”, fino al 75% dei potenziali acquirenti è interessato a rendere il proprio yacht più rispettoso dell’ambiente. La pressione combinata derivante dalle richieste della clientela, sempre più attenta ai temi della sostenibilità e responsabile, e da un quadro regolamentare più restrittivo in termini di emissioni dell’industria marittima nel suo complesso, ha spinto Sanlorenzo a credere fermamente che l’attuazione di una strategia seria e di lungo termine sulla sostenibilità della nautica di lusso non sia più un’opzione.

Grazie all’accordo di esclusiva sottoscritto già nel 2021 con Siemens Energy, il segmento degli yacht al di sopra di 40 metri di lunghezza vedrà l’integrazione delle Fuel Cell alimentate da idrogeno riformato direttamente a bordo dal metanolo verde, per la generazione di corrente elettrica che va ad alimentare i servizi di hotellerie. La prima installazione è prevista a bordo di un Superyacht 50Steel la cui consegna è programmata già per l’Estate 2024, ed il cui sistema di Fuel Cell è stato certificato dal Lloyd’s Register a fine settembre 2023.

Nel segmento degli yacht al di sotto di 24 metri di lunghezza, Bluegame è attualmente impegnata nella realizzazione della prima “chase boat”, un’imbarcazione di 10 metri con propulsione esclusivamente ad idrogeno e utilizzo di foil per raggiungere una velocità di 50 nodi ed una autonomia di 180 miglia a zero emissioni, al fianco di American Magic, challenger nella trentasettesima edizione della prestigiosa America’s Cup, nel 2024, in co-sponsorship con il New York Yacht Club, nonché del team francese Orient Express Racing Team, col quale è stato firmato l’accordo annunciato alla vigilia del Cannes Yachting Festival di settembre 2023.

Crescita sostenibile e profittevole

Dopo tre anni di crescita above-trend post-pandemia, registrando tassi di crescita ampiamente double-digit, Sanlorenzo consolida il proprio giro di affari, tornando ad un tasso di crescita organico low-double-digit nel 2023, e tarandosi per il 2024 e per gli anni successivi su una crescita organica high single-digit come livello sostenibile nel tempo.

Focalizzata sull’incremento costante dei margini, la Società può contare su un modello di business unico più affine al lusso che alla nautica, e ad una politica di investimenti oculata che si traduce in ultima istanza in un elevato ritorno sul capitale investito ed in una consistente capacità di generazione di cassa.

Possibili direttrici di sviluppo ulteriori al core business della vendita di barche nuove sono:

i)        integrazione verticale: a monte, per sostenere le parti più critiche della filiera nel percorso di crescita a pari passo con il Gruppo Sanlorenzo, entrando nel capitale dei fornitori (es. Duerre, Sea Energy, Carpensalda, Arbatax); a valle, per avere presa diretta sul cliente finale ed internalizzare il margine retail in aree geografiche altamente strategiche nel lungo periodo (i.e. Simpson Marine nell’area APAC);

ii)       sviluppo dei servizi, un potenziale enorme ad oggi sfruttato solo in minima parte; in particolare, già nel breve termine si prevede uno sviluppo significativo del charter, volano per diffondere ulteriormente la Sanlorenzo customer experience che sfrutta una rete di distribuzione diretta da Oriente ad Occidente, già in essere, collegando i mercati APAC nei quali Simpson Marine vanta una presenza storica capillare, con gli uffici diretti nel Mediterraneo a Monaco, Cannes e Baleari, nonché con gli uffici diretti in America a Fort Lauderdale e negli Hamptons;

iii)     acquisizione di brand di nicchia di altissima fascia, su segmenti di mercato non sovrapposti a quelli dove Sanlorenzo è già presente e nei quali non si ritiene strategicamente opportuno utilizzare il marchio Sanlorenzo, così come fatto nel segmento a motore inferiore ai 24 metri di lunghezza, per il quale si è utilizzato il marchio Bluegame, e come potrà essere a titolo esemplificativo nel mercato della vela. Il Gruppo valuta le opportunità in linea con la filosofia Sanlorenzo, nonché con chiare sinergie in termini di tecnologie e distribuzione geografica.

GUIDANCE 2024

Alla luce dei risultati al 31 marzo 2024 e tenuto conto della successiva evoluzione della raccolta ordini, la Società conferma la Guidance per l’anno 2024[1], resa nota in occasione dell’approvazione della Relazione Finanziaria Annuale 2023 in data 15 marzo 2024, in linea con la strategia di crescita dei principali indicatori finanziari ad un tasso sostenibile nel tempo.